1958年，新西兰经济学家菲利普斯（1914年-1975年）提出通货膨胀和失业之间的权衡：失业率越低，通胀率越高。政府只是在两害相权之间选择适当的平衡。通过研究英国在1861年和1957年间名义工资率和失业率，他得出这个结论，这似乎表明失业和通货膨胀之间的关系为一条平滑的曲线。经济似乎在20世纪50年代和20世纪60年代的确这样工作，但后来关系瓦解了。现在，经济学家喜欢谈论的自然失业率，通货膨胀不加速时的最低失业率。