Berlaku untuk produk derivatif. Pilihan strategi yang kompleks yang melibatkan menjual dua panggilan dan membeli dua panggilan di pasar yang sama atau berbeda, dengan beberapa tanggal jatuh tempo. Salah satu pilihan memiliki harga pelaksanaan lebih tinggi dan yang lainnya memiliki harga pelaksanaan lebih rendah daripada dua pilihan lain. Diagram hasil menyerupai bentuk kupu-kupu.