En 1958, un économiste de la Nouvelle-Zélande, A. W. H. Phillips (1914–75), a proposé qu'il y avait un compromis entre l'inflation et le chômage : plus le taux de chômage le plus élevé est le taux d'inflation. Les gouvernements devaient simplement choisir le bon équilibre entre les deux maux. Il a appelé à cette conclusion en étudiant les taux de salaire nominal et le taux de chômage au Royaume-Uni entre 1861 et 1957, qui semblent montrer la relation entre chômage et l'inflation comme une courbe régulière. Les économies ne semblent pas travailler comme ça dans les années 1950 et 1960, mais alors la relation est tombé en panne. Maintenant, les économistes préfèrent parler le NAIRU, le plus bas taux de chômage à laquelle l'inflation n'accélère pas.